Rückkehr zur Neutralität
Aktuell liegt der reale Leitzins knapp unter dem realen Wirtschaftswachstum. Die Geldpolitik wirkt somit tendenziell leicht expansiv. Ein Zinsschritt im September hebt den kurzfristigen Realzins näher an das Niveau des realen Wachstums. Das ist ein Übergang zur Neutralität, aber noch nicht in den restriktiven Bereich (Hinweis für Theoretiker: wir berechnen den realen Leitzins anhand der 1-Jahres Inflationserwartung der Cleveland-Fed).
Wachsende Wirtschaft kompensiert hohe Zinsen
Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen notiert bei rund 4,8 Prozent. Demgegenüber expandiert die US-Wirtschaft nominal mit über sechs Prozent p. a. Die fundamentale Regel bleibt intakt: Solange die langfristigen Nominalzinsen unter dem nominalen Wachstum liegen, bremsen die monetären Bedingungen die Wirtschaft nicht aus.
